En marzo de 2014 estábamos en el tercer y último año de inversión de nuestro primer fondo Cygnus I, un pequeño fondo ángel que buscaba diversificar en un portfolio de 15 startups en etapa Pre-seed y Seed. Nos quedaban las tres últimas inversiones por hacer y si bien éramos unos “newbies” en la industria, ya habíamos ganado algo experiencia, en los últimos dos años, con el análisis e inversión de 12 startups para lo cual habíamos analizado cientos de compañías. “Cientos”, literalmente.

¿Qué vimos en Auth0?

 

1. Un producto simple, pero con tecnología profunda y compleja detrás;
2. Un mercado enorme, y con el potencial de crecer en los años subsiguientes a tasas atractivas; y
3. Un equipo world class con un profundo conocimiento de los problemas de sus clientes y la tecnología para resolverlo y un enfoque comercial novedoso. 

Producto: el single sign on que proponía Auth0 simplificaba la vida de los usuarios. La forma de autenticarse (y el identity management posterior) era muy simple y amigable, pero requería una infraestructura tecnológica detrás con un alto grado de complejidad y especialización.

Mercado: la solución cubría una necesidad que todas las empresas y todos los usuarios individuales ya tenían o bien pasarían a tener en un futuro próximo. Auth0 ofrecía una solución tanto para autenticaciones on-premise como cloud. Y era claro que en los siguientes años todos pasaríamos a estar en la nube, y las páginas y apps que utilizaban estos servicios no dejarían de crecer de manera exponencial. 

Equipo: Los founders, Eugenio Pace (12 años en Microsoft) y Matías Wolosky (8 años en Southworks), eran muy sólidos técnicamente y estaban a la vanguardia de la tecnología que Auth0 iba a desarrollar — identity management. Ambos estaban en la frontera de la tecnología. Eran coautores de libros técnicos sobre authentication, authorization and identity management:

Tenían, además, una convicción muy clara sobre su estrategia comercial. No venderían su producto a los CEOs y CTOs de las corporaciones. En cambio, ingresarían en las compañías a través de las comunidades de developers. Se convertirían en el producto preferido de los developers, quienes harían la “venta” a sus propios CTOs. Esta estrategia estuvo muy clara desde el año 2013, cuando Auth0 fue fundada. Estaban convencidos y el tiempo les daría la razón.

Equipo en el deck de la serie seed en 2014 de Auth0

 

Así que gran producto, gran mercado y gran equipo… Pero las cosas generalmente no son fáciles cuando los emprendedores latinoamericanos salen a competir al mundo con sus productos y mucho menos a la hora de levantar rondas de capital.

En este sentido, la incorporación de Jon Gelsey como CEO y co-founder de la compañía resultó una jugada muy inteligente. En la primera etapa de Auth0 su rol fue muy importante, no solo en la ejecución del proyecto, sino que también resultó fundamental para el fundraising. Jon, de origen americano, tenía una amplia experiencia laboral y reconocimiento en la industria. Luego de haber estado 7 años en Microsoft como Director de Estrategia y M&A y, tras haber pasado por Intel Capital como Senior Investment Manager, tenía la experiencia y los contactos necesarios para levantar la ronda Seed (2014) y las rondas inmediatas subsiguientes.

¿Cómo nos acercamos a Auth0?

 

Alguien muy relevante en los primeros años de Auth0 fue el argentino Federico Jack, un emprendedor exitoso y experimentado a quien nosotros ya conocíamos y quien nos inspiraba la máxima confianza. Federico, quien se sumó al equipo fundador como Director de Finanzas y Operaciones, fue quien nos contactó y nos presentó la oportunidad. Él fue quien tuvo a cargo las operaciones de Argentina en los primeros años y fue el artífice del fundraising local de la Serie Seed.

Por su parte, Jon Gelsey logró que Bessemer Venture Partners no esperara hasta la Serie A y -haciendo una excepción al estadío y el ticket mínimo que suelen invertir- participara en la Serie Seed. La elección de Bessemer como inversor no fue fortuita: Auth0 se definía como “the Twilio of identity” y Bessemer contaba con Twilio⁽¹⁾ en su portfolio, una compañía que no paraba de crecer y que iba camino a un IPO en NYSE (cosa que terminaría ocurriendo en junio de 2016).

Para nosotros, el análisis de la inversión en Auth0 fue rápido y el Due Diligence corto: ¡no nos íbamos a perder la oportunidad! Convencidos de la inversión, firmamos un SAFE con descuento al 80% y un Cap de Valuación de USD 8 millones⁽²⁾.

La compañía tenía un plan muy claro y estaba bien definido en qué aplicarían el dinero de la ronda:

Ronda y uso del dinero en el deck de la serie seed en 2014 de Auth0

 

Ni Jon Gelsey ni Bessemer se equivocaron: el equipo ejecutaba en forma soberbia y la compañía comenzaba a performar de manera destacable. Al año siguiente la compañía ya estaba levantando una Serie A de USD 9M liderada por Bessemer con USD 7M de inversión.

Lo que siguió fue un camino de crecimiento constante para Auth0 con una capacidad de ejecución y una performance tan destacada que hizo que no fuera difícil para la compañía seguir levantando rondas de capital en cada uno de los años posteriores. Pero eso lo dejamos para que lo cuenten los fondos de VC que participaron el las rondas subsiguientes (nosotros lamentablemente no tuvimos dry powder para follow ons…).

Tamaño de rondas y valuaciones

 

Un último comentario, que no hace a la parte económica de esta inversión pero que para nosotros es muy importante y por ende destacable en el caso de los founders de Auth0. El aspecto personal.

Sin dudas, Matías y Eugenio son dos de los más destacados emprendedores de nuestro portfolio (que al día de hoy ya cuenta con más de 60 compañías) así que su capacidad es indudable, pero hay un aspecto en el que ellos sobresalen muy por encima de la media de los “emprendedores exitosos”. Su humildad y su inagotable buena predisposición (lo que en Argentina llamamos “don de gente”). 

Nosotros hemos hecho una pequeña (realmente pequeña) inversión en la ronda seed de $ 2,4M en una compañía que en total levantó $ 340M y, como inversores de la compañía, pudimos haber sido relevantes (si es que alguna vez lo fuimos) en 2014. Sin embargo, Matías y Eugenio nunca dejaron de contestar nuestras dudas o consultas, y nunca dejaron de estar a disposición para todos nuestros requerimientos. Incluso han tenido la deferencia de aún en 2020 seguir aceptando nuestras invitaciones a dar charlas en distintos Foros y cada vez que el CEO (al principio Jon y luego Eugenio) venían a Buenos Aires, se tomaban el tiempo de hacer una reunión con los inversores Seed y dar una presentación completa sobre status de la compañía.

Ambos founders, desde que dieron el salto al mundo emprendedor hasta el último año en que nos tuvieron de inversores, nunca cambiaron de actitud. Eso para nosotros es uno de los aspectos más destacables de este exitoso equipo.

La transacción de Auth0 con Okta ha tenido una enorme repercusión en todo Latinoamérica y para muchos emprendedores Auth0 será una inspiración, y sus fundadores Matías y Eugenio, serán modelos a seguir. Eso también es una gran noticia.

Leer más sobre la transacción con Okta